民生证券股份有限公司刘海荣,费晨洪近期对圣泉集团进行研讨并发布了研讨陈述《2023年年报点评：成绩稳中有进，事务三线发力》，本陈述对圣泉集团给出买入评级，当时股价为19.29元。
事情概述。2024年4月18日，圣泉集团发布2023年年报，陈述期内公司完成经营收入91.20亿元，同比-4.98%，归母净利润7.89亿元，同比增加12.23%，扣非净利润7.36亿元，同比增加14.64%。其间，2023第四季度完成收入24.27亿元，同比-3.76%，环比4.36%，归母净利3.07亿元同比增加36.25%，环比增加82.36%。
树脂类产品销量大增，盈余才能稳中有升。2023年，公司完成酚醛树脂销量48.92万吨（不含电子级产品），同比增加26.28%，完成收入35.22亿元，同比增加1.02%，毛利率19.79%，同比增加0.17个百分点。完成铸造用树脂销量15.77万吨，同比增加9.48%，收入15.99亿元，同比-22.20%毛利率22.59%，毛利率增加2.67个百分点。在市场需求偏弱，产品价格下滑的的晦气情况下，公司传统树脂类产品完成产销量大幅度的进步，且盈余才能安稳，市场占有率进一步提高。2024年公司树脂类产品销量有望稳步增加。
电子化学品开花结果，多产品连续投放市场。2023年公司电子化学品完成销量6.81万吨，同比增加12.20%，收入11.84亿元，同比-6.72%，毛利率25.86%，同比增加4.59个百分点。公司成功完成特种电子树脂聚苯醚PPO的量产，首先通过核算机显示终端认证，通过工业链协作，处理国内高端电子原资料瓶颈限制问题。该产品面向新一代高频高速覆铜板，当时求过于供，扩产方案正有序推动，估计2024年2季度建成投产。一起，公司不只着眼开展M6、M7水平高频高速树脂，还推动了M8、M9等超低损耗资料的开发及推行。在特种环氧树脂国产化代替方面，苯酚联苯环氧、结晶型环氧、DCPD环氧等相继商业化，光刻胶树脂、马来酰亚胺树脂、碳氢树脂的开发也获得活跃发展。公司将迎来电子化学品范畴效果收获期。
生物质项目投产，屡次技改后有望渐至佳境。公司自从建厂开销即进入生物质工业，研制的“圣泉法”生物质精粹一体化技能当选国家发改委《绿色技能推行目录（2020年）》。2023年5月，大庆植物秸秆精粹一体化项目投产，可生产生物质树脂炭、硬碳负极资料、高活性木质素、糠醛、纸浆、生物甲醇、可降解资料等系列绿色生物基产品。通过一年多运转，运作时的状况渐至佳境。
出资主张：2024年公司传统树脂事务、电子化学品、生物质项目均有亮点方向，咱们猜测2024-2026年成绩分别为10.04亿元、14.15亿元、17.03亿元，对应PE分别为16x、12x、10x，咱们看好公司成长性，保持“引荐评级。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司傅锴铭研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.23%，其猜测2024年度归属净利润为盈余10.87亿，依据现价换算的猜测PE为15.07。
